2026年AI算力赛道持续贯穿全年主线，全球云厂商集体上调资本开支，算力供需缺口持续拉大，国产替代、东数西算、算力租赁三大逻辑共振走强。但一季报业绩披露期，算力板块出现极致分化：上游芯片标的逆势走强、中游基建小幅震荡、下游算力运营标的集体走弱，一批核心标的受研发投入、成本挤压、行业内卷、周期节奏影响，一季度业绩全部低于市场预期。
本文统一梳理11只业绩不及预期算力个股，按【算力芯片/算力基建/算力运营/东数西算专项】四大产业链分组拆解，结合最新行情、基本面痛点、成长逻辑完整分析，看懂当前算力板块真实分化格局。
一、算力芯片 / IP / 加速（GPU/CPU/DCU/端侧AI）
本板块为算力上游核心壁垒赛道，是国产AI替代核心阵地，个股虽一季度业绩不及预期，但技术护城河深厚、长期成长确定性极强，当日盘面多数逆势大涨，属于「短期利润承压，长期价值重估」标的。
海光信息（688041.SH）
最新价296.25元，当日涨幅6.27%
覆盖概念：中国AI50、GPU/CPU/DCU、东数西算、信创、阿里腾讯算力、人工智能、DeepSeek概念
业绩承压核心：一季度营收保持高增，但净利润增速大幅跑输营收，主要受股权激励股份支付摊销、上游原材料与封装成本暴涨、销售费用大幅抬升压制，毛利率同比回落，造成表观业绩低于市场预期，剔除非现金费用后主业盈利韧性十足，党政CPU、DCU加速卡业务高速爆发，是国产算力绝对龙头[__LINK_ICON]。
沐曦股份（688802.SH）
最新价758.03元，当日涨幅6.26%
覆盖概念：科创次新股、先进封装、国产GPU、信创、东数西算、人工智能
业绩承压核心：属于成长型亏损，公司深耕全栈GPU研发，多年累计研发投入超32亿，研发费用占比居高不下，营收高速增长但暂未覆盖高额固定研发成本，一季度虽持续减亏、营收大幅上涨，但仍未实现盈利，不符合市场盈利预期，是国产高端GPU核心潜力标的。
全志科技（300458.SZ）
最新价35.80元，当日涨幅3.83%
覆盖概念：端侧AI芯片、MCU/存储/汽车芯片、AI眼镜、机器人、中芯国际概念、东数西算
业绩承压核心：聚焦消费级、端侧算力芯片，消费电子行业整体需求萎靡，叠加芯片行业价格内卷，产品盈利空间被压缩，同时AI新品研发持续投入，一季度业绩不及预期；优势是深度卡位边缘算力、车载算力赛道，受益端侧AI爆发红利。
启明星辰（002439.SZ）
最新价15.62元，当日涨幅3.03%
覆盖概念：华为昇腾/鲲鹏、数据安全、鸿蒙、多模态AI、云计算、东数西算、低空经济、信创
业绩承压核心：公司全面布局AI+安全业务，大模型安全产品处于落地初期，项目回款周期长、前期投入大，整体盈利水平偏弱，扣非净利润持续承压，传统网安行业竞争加剧，叠加AI业务投入分流利润，一季度业绩大幅低于市场预期。
二、算力基础设施 / 服务器 / 数据中心（液冷/结构件/IDC）
本板块为算力中游硬件支撑，受益智算中心扩建、液冷渗透、东数西算基建落地，个股波动偏稳健，业绩承压主要来自行业成本上行、业务放量节奏不及预期。
宏明电子（301682.SZ）
最新价125.63元，当日涨幅2.18%
覆盖概念：先进封装、超级电容、军工储能、汽车电子、华为/比亚迪概念、东数西算、高端算力配套
业绩承压核心：业务横跨军工、消费电子、算力配套多赛道，算力相关业务处于产能释放初期，叠加高端元器件原材料涨价，整体利润兑现节奏放缓，一季度业绩低于预期；深度受益算力基建、先进封装行业高景气。
博汇股份（300839.SZ）
最新价14.66元，当日涨幅2.02%
覆盖概念：液冷服务器、算力冷却液、氢能源、专精特新、东数西算
业绩承压核心：核心卡位算力液冷核心耗材赛道，是智算中心刚需配套，当前液冷行业处于渗透初期，市场放量速度低于前期乐观预期，叠加传统石化业务周期疲软，双重因素导致一季度业绩承压，长期跟随算力机房液冷改造红利成长。
三、算力运营 / 租赁 / 智算服务（算力租赁/智算中心）
算力租赁是2026年AI最确定高景气赛道，行业整体量价齐升，但板块内部极致分化，部分标的受成本挤压、行业内卷、算力储备节奏影响业绩不及预期，当日盘面全部收跌，资金分歧明显。
莲花控股（600186.SH）
最新价10.72元，当日跌幅0.92%
覆盖概念：算力租赁、DeepSeek概念、AI智能体、东数西算
业绩承压核心：算力租赁业务布局偏早期，合规高端算力储备不足，对比头部企业竞争力偏弱，同时主业传统业务拖累整体利润，算力业务暂未形成稳定盈利，一季度业绩低于预期，属于低位算力租赁弹性标的。
协创数据（300857.SZ）
最新价259.70元，当日跌幅4.44%
覆盖概念：英伟达概念、算力租赁、CPO、云游戏、EDR、东数西算
业绩承压核心：虽行业算力租赁整体高增，但公司受上游GPU采购成本上涨、行业价格内卷、算力长单签约节奏影响，利润增速不及市场乐观预期，叠加短期资金获利了结，盘面大幅调整；手握优质算力资源，绑定头部AI产业链，中长期成长逻辑不变。
四、东数西算工程专项（节点属性/西部算力配套）
甘肃能源（000791.SZ）
最新价8.06元，当日跌幅3.59%
覆盖概念：绿色电力、超超临界发电、国企改革、西部大开发、东数西算
业绩承压核心：为西部算力节点提供电力能源配套，东数西算项目建设、算力中心落地进度慢于预期，算力配套业务增量不足，叠加电力行业周期波动，一季度业绩承压；是西部算力枢纽核心能源受益标的。
行情核心总结
算力板块正式从「概念炒作」进入业绩验证时代，市场不再为纯故事标的买单，有核心技术、算力储备、产能壁垒的上游芯片龙头，穿越调整逆势走强，纯运营、无壁垒、高投入标的持续被资金抛弃；
本次11只业绩不及预期个股，业绩弱势并非行业景气反转，多数是研发投入、周期节奏、成本挤压、业务初期放量导致，属于短期阵痛，国产算力替代、智算中心扩容、东数西算三大长期逻辑完全没有改变；
后续选股优先级：上游算力芯片＞液冷基建＞头部算力租赁＞低位配套标的，规避无核心资源、纯蹭概念、持续亏损的弱势个股。
风险提示
本文所有内容仅为行业复盘与逻辑分析，不构成任何个股投资建议、买卖指导；股市波动风险极大，算力板块受政策、海外供应链、市场情绪、业绩兑现影响波动较强，一季报业绩不及预期标的存在后续业绩持续承压、估值回调风险，请理性看待市场，谨慎控制仓位。
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本文所有分析均基于公开市场数据整理，无虚假杜撰、无违规荐股，客观复盘算力板块行情与基本面风险。
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